মুডি’স বলছে ‘অভূতপূর্ব’ এআই খরচ অ্যামাজন, মেটা, অ্যালফাবেট এবং অন্যান্যদের ক্রেডিট গুণমানকে হুমকির মুখে ফেলেছে

ট্রিলিয়ন-ডলার-এক-বছরের ক্লিপে কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা অবকাঠামো তৈরির দৌড় বিনামূল্যে নগদ প্রবাহকে হ্রাস করছে এবং তথাকথিত হাইপারস্ক্যালারগুলিতে ব্যালেন্স শীট ঝুঁকি বাড়াচ্ছে, মুডি’স রেটিং সতর্ক করেছে।

এই সপ্তাহে প্রকাশিত একটি গবেষণা নোটে, মুডি’স বলেছে যে ব্যয়ের বৃদ্ধি এমনকি বিশ্বের ধনী কর্পোরেশনগুলিকেও বাধ্য করছে, যেমন বর্ণমালা এবং মাইক্রোসফট তাদের AI উচ্চাকাঙ্ক্ষার অর্থায়নের জন্য ঋণ, ইক্যুইটি বিক্রয় এবং অফ-ব্যালেন্স শীটের উপর খুব বেশি ঝুঁকুন।

“অতীতে, এই কোম্পানিগুলি সফ্টওয়্যার, বুদ্ধিবৃত্তিক সম্পত্তি এবং পরিমাপযোগ্য ক্লাউড পরিষেবাগুলির উপর কেন্দ্রীভূত সম্পদ-আলো কাঠামোর উপর নির্ভর করত যেগুলির জন্য পরিমিত মূলধন বিনিয়োগের প্রয়োজন ছিল,” মুডি’স বুধবার এক বিবৃতিতে বলেছে৷ “হালকা মডেল থেকে সম্পদে রূপান্তরের জন্য বিনিয়োগ এবং মূলধন বৃদ্ধির অভূতপূর্ব স্তরের প্রয়োজন।”

এই পদক্ষেপগুলি মুডি’স দ্বারা পর্যবেক্ষণ করা ছয়টি কোম্পানির “ক্রেডিট কোয়ালিটি হুমকি” করে, যার মধ্যে রয়েছে মাইক্রোসফ্ট, আমাজনবর্ণমালা, নিচে, ওরাকল এবং কোরওয়েভ, রিপোর্ট অনুযায়ী.

রেটিং ফার্ম অনুমান করে যে মূলধন ব্যয় – বা ডেটা সেন্টারের মতো ভৌত সম্পদগুলিতে বিনিয়োগ – পরের বছর $1 ট্রিলিয়ন পৌঁছানোর আগে 2026 সালে $785 বিলিয়ন পৌঁছবে।

এই পরিবর্তনটি কয়েক দশকের পুরানো সিলিকন ভ্যালি সূত্রকে ভেঙে দেয় যা বিশ্বের সবচেয়ে মূল্যবান কোম্পানিগুলি তৈরি করেছিল। সফ্টওয়্যার প্রতিলিপি করতে সামান্য খরচ, এবং মোটা লাভ মার্জিন এবং দুর্গ ব্যালেন্স শীট ফলন. বিপরীতে, জেনারেটিভ কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তার জন্য একটি বিশাল শারীরিক পদচিহ্ন প্রয়োজন: গুদামগুলি ব্যয়বহুল, শক্তি-ক্ষুধার্ত সার্ভার এবং চিপগুলিতে পূর্ণ।

সম্প্রসারণে অর্থায়নের জন্য, টেক জায়ান্টরা ক্রমবর্ধমানভাবে ওয়াল স্ট্রিটের দিকে ঝুঁকছে, যার ফলে আর্থিক শিল্পের মুনাফা বৃদ্ধি পাচ্ছে।

মুডি’স অনুসারে, ছয়টি হাইপারস্ক্যালার জুড়ে সরাসরি ঋণ প্রায় $460 বিলিয়নে পৌঁছেছে। প্রযুক্তি কোম্পানিগুলি নগদের জন্য পাবলিক মার্কেটগুলিকেও ট্যাপ করছে, যার মধ্যে রয়েছে অ্যালফাবেট, গুগলের মূল সংস্থা, যা গত মাসে $ 85 বিলিয়ন বিক্রির ঘোষণা করেছে৷

রেটিং ফার্মটি উল্লেখ করেছে যে যেহেতু এআই হার্ডওয়্যার এবং অবকাঠামোর জন্য বিশাল অগ্রিম বিনিয়োগের প্রয়োজন হয় যখন রাজস্ব দীর্ঘ সময়ের দিগন্তে বাস্তবায়িত হয়, তাই সেক্টর জুড়ে বিনামূল্যে নগদ প্রবাহ চাপের মধ্যে পড়েছে।

তাদের ব্যালেন্স শীট থেকে সরাসরি ঋণ রাখার জন্য, হাইপারস্কেলাররা অফ-ব্যালেন্স শীট অর্থায়নের উপর নির্ভর করে, প্রাথমিকভাবে দীর্ঘমেয়াদী ডেটা সেন্টার লিজের মাধ্যমে, প্রতিবেদনে ব্যাখ্যা করা হয়েছে।

মুডি’স বলেছে যে গ্রুপ জুড়ে ইজারা বাধ্যবাধকতা $1.2 ট্রিলিয়ন বেড়েছে। সেই পরিমাণের $820 বিলিয়নেরও বেশি ইজারা থেকে যা এখনও শুরু হয়নি, মানে ডেটা সেন্টারগুলি এখনও তৈরি করা হচ্ছে।

যদিও এই বাধ্যবাধকতাগুলি প্রথাগত ঋণ হিসাবে প্রদর্শিত হয় না, মুডি’স বলে যে এটি তাদের ঋণ-সমতুল্য বাধ্যবাধকতা বিবেচনা করে যা কোম্পানিগুলিকে লাইনের নিচে উল্লেখযোগ্য ভাড়া পরিশোধ করতে বাধ্য করবে।

সতর্কতা সত্ত্বেও, মুডি’স উল্লেখ করেছে যে মাইক্রোসফ্ট, অ্যালফাবেট, অ্যামাজন এবং মেটা বিশ্বের সবচেয়ে শক্তিশালী কর্পোরেট ব্যালেন্স শীটগুলির মধ্যে বজায় রেখেছে, যার ফলে তাদের বিনিয়োগের গ্রেড রেটিং অবিলম্বে হুমকির মুখে পড়ার সম্ভাবনা কম।

ওরাকল এবং এআই ক্লাউড প্রদানকারী কোরওয়েভ-এর মতো নিম্ন-র্যাঙ্কের সত্তাগুলির উপর তাৎক্ষণিক চাপ কেন্দ্রীভূত হয়। ওরাকল একটি নেতিবাচক দৃষ্টিভঙ্গির সাথে একটি Baa2 রেটিং বহন করে, এটিকে জাঙ্ক স্ট্যাটাসের উপরে মাত্র দুই ধাপ রেখে।

ইতিমধ্যে, CoreWeave তার GPU হার্ডওয়্যার ফ্লিটগুলিকে তহবিল দেওয়ার জন্য জটিল ব্যক্তিগত ঋণ কাঠামোর উপর নির্ভর করে Ba3-রেটেড উচ্চ-ফলিত বাজারে কাজ করে।

মুডি’স এআই বুমের কাঠামোগত বৃত্তের দিকেও ইঙ্গিত করেছে। কিছু হাইপারস্কেলারের রিপোর্ট করা মাল্টিবিলিয়ন-ডলার ব্যাকলগ প্রাক-আইপিও এআই ল্যাবগুলির সাথে কৌশলগত চুক্তি থেকে উদ্ভূত হয়েছে, ওপেনএআই এবং অ্যানথ্রোপিক সহ, মুডি’স উল্লেখ করেছে।

কোম্পানিগুলি এআই ল্যাবগুলিতে বিলিয়ন বিলিয়ন বিনিয়োগ করেছে, যার ফলস্বরূপ, সেই কোম্পানিগুলি থেকে ক্লাউড কম্পিউটিংয়ে প্রচুর ব্যয় করছে, যা মুডি’স একটি সার্কুলার এআই ইকোসিস্টেম হিসাবে বর্ণনা করেছে৷

ওভারল্যাপিং সম্পর্কগুলি ঝুঁকি বাড়ায় কারণ শিল্পের অনেক বড় কোম্পানি একই AI ক্লায়েন্টের উপর ক্রমবর্ধমানভাবে নির্ভর করে এবং ভবিষ্যতের চাহিদা সম্পর্কে একই অনুমান, মুডি’স বলেছে।

তা সত্ত্বেও, প্রযুক্তি জায়ান্টদের উল্লেখযোগ্য শক্তি রয়েছে যা এই ঝুঁকিগুলি অফসেট করতে সহায়তা করে।

এআই কম্পিউটিং-এর চাহিদা শক্তিশালী রয়েছে, ক্লাউড ব্যবসাগুলি ক্রমাগত বৃদ্ধি পাচ্ছে এবং হাইপারস্কেলাররা দীর্ঘমেয়াদী গ্রাহক চুক্তিতে কয়েক বিলিয়ন ডলার স্বাক্ষর করেছে যা অনুমানযোগ্য রাজস্ব প্রদান করবে। এই চুক্তিগুলি শিল্পের শক্তিশালী ক্রেডিট প্রোফাইলগুলিকে সমর্থন করে, এমনকি ব্যয়ের বুমের মধ্যেও।

যাইহোক, বিনিয়োগকারীদের স্বীকার করা উচিত যে প্রযুক্তি শিল্পের আর্থিক প্রোফাইল ক্লাউড যুগে দেখা কিছুর বিপরীতে কাঠামোগত পরিবর্তনের মধ্য দিয়ে যাচ্ছে, মুডি’স অনুসারে।

“বিনিয়োগকারীরা বিনিয়োগের পর্যাপ্ত রিটার্ন উপলব্ধি করার জন্য এই সংস্থাগুলির ক্ষমতার উপর আরও বেশি করে ফোকাস করবে,” রেটিং সংস্থাটি বলেছে।