অস্কার ওং | অপেক্ষা করুন | গেটি ইমেজ
বেসরকারী ক্রেডিট বাজারে সমস্যা সম্পর্কে শিরোনাম ঘূর্ণায়মান হিসাবে, বিনিয়োগকারীরা ভাবতে পারে যে এর অর্থ এই সম্পদগুলির জন্য উল্লেখযোগ্য সমস্যা রয়েছে কিনা।
এই মুহূর্তে, দুর্বলতা আছে. এগুলিকে উপেক্ষা করা উচিত নয়, তবে তারা ব্যক্তিগত ক্রেডিট তহবিলের মধ্যে ব্যাপক পতনের পূর্বাভাস দেয় না, কিছু আর্থিক উপদেষ্টারা বলছেন।
“কিছু সতর্কতা যুক্তিসঙ্গত, তবে ব্যক্তিগত ক্রেডিট যে ব্যাপক সমস্যার দ্বারপ্রান্তে রয়েছে এই ধারণাটি অতিপ্রকাশিত,” বলেছেন প্রত্যয়িত আর্থিক পরিকল্পনাকারী ক্রিস্টাল কক্স, ম্যাডিসন, উইস-এর ওয়েলথস্পায়ার অ্যাডভাইজারদের সিনিয়র ভাইস প্রেসিডেন্ট।
“কিছু স্ট্রেস যা আপনি শিরোনামে দেখেন… সিস্টেমিক স্ট্রেসের চেয়ে পরিপক্ক বাজারের সাথে আরও বেশি কিছু করার আছে,” কক্স বলেছেন। “আসলে যা ঘটছে তা হল একটি উচ্চ ফলন সহ একটি তরুণ বাজার থেকে আরও প্রতিযোগিতামূলক পরিপক্ক বাজারে রূপান্তর যেখানে পরিচালকদের নির্বাচন এবং আন্ডাররাইটিং শৃঙ্খলা অনেক বেশি গুরুত্বপূর্ণ।”
সামগ্রিকভাবে, ব্যক্তিগত ঋণের কোনো এক্সপোজার আপনার বিনিয়োগের একটি ছোট অংশ হওয়া উচিত, কক্স বলেন।
“অধিকাংশ স্বতন্ত্র বিনিয়োগকারীদের জন্য, মোট পোর্টফোলিওর 5% এর বেশি বজায় রাখা হল ঘনীভূত ক্রেডিট বা তারল্য ঝুঁকি না নিয়ে সুবিধাগুলি অ্যাক্সেস করার একটি বুদ্ধিমান উপায়,” তিনি বলেছিলেন।
কেন ব্যক্তিগত ঋণ বিস্ফোরিত?
এর মূলে, প্রাইভেট ক্রেডিট বলতে বিনিয়োগ কোম্পানিগুলি সরাসরি কোম্পানিগুলিতে প্রদত্ত ঋণকে বোঝায়। অ্যাসেট ম্যানেজাররা বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে অর্থ সংগ্রহ করে, তহবিলে পুল করে এবং সেই নগদ ব্যবসায় ধার দেওয়ার জন্য ব্যবহার করে – সাধারণত আরও ঝুঁকি নেওয়ার বিনিময়ে উচ্চ সুদের হার চার্জ করে। প্রায়শই, সুদের হারগুলি ভাসমান থাকে, যার অর্থ ফেডারেল রিজার্ভ দ্বারা নির্ধারিত বেঞ্চমার্ক হার বৃদ্ধি বা হ্রাস পায়, তাই ঋণগ্রহীতারা যে সুদ প্রদান করে এবং বিনিয়োগকারীরা উপার্জন করে।
প্রাইভেট ক্রেডিট এর আবেদনের মধ্যে রিটার্ন অর্জনের সম্ভাবনা অন্তর্ভুক্ত ছিল যা পাবলিক মার্কেটের ঋণ বিনিয়োগের চেয়ে বেশি হতে পারে, অর্থাৎ সরকারী এবং কর্পোরেট বন্ড। যাইহোক, এটি কম স্বচ্ছতা, উচ্চ ফি, তরলতা সহ আসে – যার অর্থ একটি বিনিয়োগকারীর অর্থ দীর্ঘ সময়ের জন্য বাঁধা থাকবে – এবং উচ্চ ঝুঁকি।
ব্যক্তিগত ক্রেডিট হল “বৈচিত্র্যময়, অনেক বৈচিত্র্য সহ [lending] কৌশল,” রিচার্ড গ্রিম, বোস্টনের বিনিয়োগ সংস্থা কেমব্রিজ অ্যাসোসিয়েটসের ব্যবস্থাপনা পরিচালক এবং ক্রেডিট গ্লোবাল হেড বলেছেন৷ “সত্যিই উদ্বেগের পকেট, উদ্বেগের পোর্টফোলিও আছে, কিন্তু বেশিরভাগই নগদ উৎপাদনকারী এবং তাদের একটি খুব বৈচিত্র্যময় পোর্টফোলিও রয়েছে।”
2008 সালের আর্থিক সংকটের পরিপ্রেক্ষিতে বাজারটি দ্রুত বৃদ্ধি পেয়েছিল, যখন কঠোর ব্যাঙ্কিং নিয়মকানুন অনেক ঋণদাতাকে ঝুঁকিপূর্ণ ঋণ থেকে দূরে সরিয়ে দেয়। ফেডারেল রিজার্ভের 2024 সালের একটি সমীক্ষা অনুসারে, প্রাইভেট ইক্যুইটি তহবিলগুলি সেই শূন্যতা পূরণ করতে পদক্ষেপ নিয়েছে এবং তারপর থেকে বিস্তৃত বিকল্প বিনিয়োগ বিশ্বের আনুমানিক $1.7 ট্রিলিয়ন কোণে প্রসারিত হয়েছে, যা 10 বছর আগে প্রায় $500 বিলিয়ন থেকে বেড়েছে।
বেশিরভাগ ব্যক্তিগত ক্রেডিট তহবিল শুধুমাত্র প্রাতিষ্ঠানিক বিনিয়োগকারীদের জন্য উপলব্ধ – পেনশন তহবিল এবং বীমা কোম্পানি, উদাহরণস্বরূপ – এবং ধনী ব্যক্তিরা যারা নির্দিষ্ট সম্পদ এবং আয়ের মানদণ্ড পূরণ করে। এই তহবিলে সাধারণত উচ্চ ন্যূনতম বিনিয়োগ থাকে — $1 মিলিয়ন বা তার বেশি — এবং বিনিয়োগকারীদের অবশ্যই তাদের অর্থ সাত বা 10 বছরের জন্য আটকে রাখতে সম্মত হতে হবে। তারল্য এবং ঝুঁকির অভাবের কারণে, বিনিয়োগকারীরা স্বাভাবিকের চেয়ে বেশি সুদের পেমেন্ট পান এবং মেয়াদ শেষে তহবিল ফেরত পান (ধারণা করা হয় যে ঋণগ্রহীতা খেলাপি নয়)।
প্রাইভেট ব্যাঙ্ক জেপি মরগানের মতে, 2024 সালের শেষ পর্যন্ত প্রাইভেট ক্রেডিট ফান্ডের প্রায় 80% বিনিয়োগকারী প্রাতিষ্ঠানিক।
কিভাবে খুচরা বিনিয়োগকারীরা ব্যক্তিগত ঋণের এক্সপোজার লাভ করে
পেনশন প্রাইভেট ক্রেডিটের প্রধান বিনিয়োগকারী হলেও, 401(k) প্ল্যানগুলি সাধারণত তাদের পোর্টফোলিও থেকে এই সম্পদগুলিকে বাদ দিয়েছে। Cerulli Associates-এর একটি অনুমান অনুসারে, 2 শতাংশেরও কম প্ল্যানগুলি কাস্টম টার্গেট-ডেট ফান্ড বা অনুরূপ অফারগুলির মাধ্যমে তাদের 401(k)s-এ ব্যক্তিগত সম্পদ – যার মধ্যে ব্যক্তিগত ক্রেডিট রয়েছে – একীভূত হয়েছে৷ একটি ছোট অংশ তাদের লাইনআপে ব্যক্তিগত রিয়েল এস্টেট অফার করে।
যাইহোক, গত আগস্টে, প্রেসিডেন্ট ডোনাল্ড ট্রাম্প 401(k)s, যার মধ্যে বেসরকারি বাজার অন্তর্ভুক্ত রয়েছে, আরও বিকল্প বিনিয়োগকে উৎসাহিত করার লক্ষ্যে একটি নির্বাহী আদেশ জারি করেছেন।
শ্রম মন্ত্রক থেকে একটি আনুষ্ঠানিক প্রস্তাব শীঘ্রই প্রত্যাশিত, যদিও সময়টি অনিশ্চিত৷ সংস্থাটি 13 জানুয়ারি তথ্য ও নিয়ন্ত্রক বিষয়ক হোয়াইট হাউস অফিসে পর্যালোচনার জন্য একটি প্রস্তাবিত নিয়ম জমা দিয়েছে।
খুচরা বিনিয়োগকারীদের ব্যক্তিগত ক্রেডিট বিনিয়োগ করার জন্য অন্যান্য উপায় আছে। এক্সচেঞ্জ-ট্রেডেড ফান্ড আছে যারা এই ধরনের ফান্ডে বিনিয়োগ করে, উদাহরণস্বরূপ। এছাড়াও ব্যবসা উন্নয়ন কোম্পানি, বা BDCs আছে, যেমনটি তারা পরিচিত, যারা কোম্পানিগুলিকে ব্যক্তিগত ঋণ প্রদান করে। ইটিএফ এবং পাবলিক বিডিসি উভয়ই এক্সচেঞ্জ-ট্রেড হয়—যার অর্থ এগুলি সাধারণত কেনা এবং বিক্রি করা সহজ।
বেশিরভাগ সময় [semi-liquid funds] এই খালাস অনুরোধ পূরণ করতে পারেন. যদি তারা অনেক বেশি পায় তবে তারা তাদের সীমাবদ্ধ করতে পারে।
ক্রিস্টাল কক্স
ওয়েলথস্পায়ার উপদেষ্টাদের সিনিয়র ভাইস প্রেসিডেন্ট ড
তাই কিছু ফান্ড আছে যা আধা-তরল, যার মধ্যে অন্তর্বর্তী তহবিল এবং নন-ট্রেডেড বিডিসি রয়েছে, খুচরা বিনিয়োগকারীদের জন্য উপলব্ধ, যদিও তারা ন্যূনতম বিনিয়োগ বা বিনিয়োগকারীর যোগ্যতার সাথে আসতে পারে।
এই তহবিলগুলি বিনিয়োগকারীদের নির্দিষ্ট সময়ে অর্থ উত্তোলনের অনুমতি দেয় – উদাহরণস্বরূপ, প্রতি ত্রৈমাসিকে – এবং সাধারণত প্রতি ত্রৈমাসিকে 5% এর মতো নেট সম্পদের শতাংশে রিডেম্পশন সীমাবদ্ধ করে৷ যদি প্রত্যাহারের অনুরোধ এই সীমা অতিক্রম করে, বিনিয়োগকারীরা তাদের চেয়েছিলেন পরিমাণের শুধুমাত্র একটি ভগ্নাংশ পেতে পারেন।
“বেশিরভাগ সময় তারা এই খালাসের অনুরোধগুলি পূরণ করতে পারে,” কক্স বলেন। “যদি তারা অনেক বেশি পায় তবে তারা তাদের সীমাবদ্ধ করতে পারে।”
সীমিত অর্থ উত্তোলন সাধারণত বিনিয়োগকারীদের কাছে অ্যাক্সেসের ভারসাম্য বজায় রাখার জন্য ডিজাইন করা হয় এবং এই সত্য যে অন্তর্নিহিত ঋণগুলি ব্যক্তিগত এবং বেশিরভাগই তরল।
এই আধা-তরল তহবিলের মধ্যে কিছু বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে উচ্চ খালাসের অনুরোধের কারণে শিরোনাম দখল করছে, যারা 2022 সাল থেকে সামগ্রিক সুদের হার হ্রাসের ফলে ফলন হ্রাস পেয়েছে।
তারপর থেকে, যদিও বেসরকারী ক্রেডিট সামগ্রিকভাবে এখনও তুলনামূলক পাবলিক ডেট মার্কেটের চেয়ে বেশি অর্থ প্রদান করে, জেপি মরগান প্রাইভেট ব্যাঙ্কের গবেষণা অনুসারে, বিনিয়োগকারীদের অতিরিক্ত ফলন অর্ধেকে কমিয়ে দেওয়া হয়েছে।
“আমরা যুক্তি দিয়েছি যে রিডেম্পশন বৃদ্ধির অংশটি প্রায় তিন বছরের উল্লেখযোগ্য আউটপারফরম্যান্সের পরে লাভ নেওয়ার সাথে সম্পর্কিত,” সমীক্ষা বলে।
যেখানে ঝামেলা বাড়তে পারে
যাইহোক, বিশেষজ্ঞরা ব্যক্তিগত ক্রেডিট জগতের কিছু অংশে উচ্চতর ডিফল্ট হারের সম্ভাবনা সম্পর্কে শঙ্কা প্রকাশ করছেন।
মর্গান স্ট্যানলির নতুন গবেষণা অনুসারে, সরাসরি ঋণ জড়িত লেনদেনের মধ্যে, খেলাপি বর্তমান 5.6% থেকে 8% বৃদ্ধি পাবে বলে আশা করা হচ্ছে। প্রত্যক্ষ ঋণদান হল একমাত্র উপায় যেখানে ব্যক্তিগত ঋণ তহবিল তাদের মূলধন স্থাপন করতে পারে; এছাড়াও সম্পদ-সমর্থিত ঋণ রয়েছে – যেখানে নির্দিষ্ট সম্পত্তি জামানত হিসাবে ব্যবহার করা হয় – এবং উদাহরণস্বরূপ, দুঃখজনক ঋণ কেনা।
মরগান স্ট্যানলির মতে, সফ্টওয়্যার এবং এআই-এর সংলগ্ন সেক্টরে ঘনত্ব সহ AI ব্যাঘাতের দ্বারা ডিফল্টগুলি চালিত হবে বলে আশা করা হচ্ছে।
“এআই বাণিজ্য সবকিছুকে ব্যাহত করছে… বিশেষ করে সফটওয়্যার,” কক্স বলেন। “সুতরাং এটি আরও বিপজ্জনক [investment] এই সময়ে।”
মর্গান স্ট্যানলির মতে, সরাসরি ঋণের ক্ষেত্রে ব্যক্তিগত ক্রেডিট তহবিলের মধ্যে সফ্টওয়্যারের এক্সপোজার প্রায় 26%।
“আমরা যা দেখছি তা হল প্রাইভেট ক্রেডিট সংকট কম এবং ম্যানেজার নির্বাচন এবং কাঠামোর পরীক্ষা বেশি [in] একটি বিস্তৃত প্রযুক্তির পরিবর্তন, বিশেষ করে সফ্টওয়্যার-নিবিড় ব্যবসায়িক মডেলগুলিতে AI-এর প্রভাবের আশেপাশে,” হিউস্টনে প্রেসিডিও ওয়েলথ পার্টনার্সের অংশীদার এবং ব্যবস্থাপনা পরিচালক সিএফপি স্কট বিশপ বলেছেন৷
